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　　（源流：建信期货）

　　研报正文

　　一、 行情归来与操作提倡

　　沪铜高涨收十字星，现货升水跌 10 至 50，社库去库1.03 万吨至24.26 万吨，需求稳步开释带动去库，SMM 瞻望本周精铜杆开工率将回升至63.63%，需求端有因循。

　　现货入口转为小幅盈利，LME0-3contango 结构缩窄至57.6，C-L 价差扩大至330，LME 库存增 1600 吨，现时国内需求仍在复苏阶段，国外仍恭候去库，宏不雅面在中好意思高层互动配景下阛阓风险偏好回升，铜价有望接续上行。

　　二、 行业要闻

　　1． Mariana Minerals 晓示重启好意思国犹他州东南部Copper One 项贪图采矿功课。该样貌占地 1 万英亩，自 2009 年起坐蓐高纯度铜阴极。公司于2025年第四季度收购 Lisbon Valley Mining Company 后得到该场地抑止权。尽管精熟活动握续，但因资本上升及招工艰苦，采矿功课于2024 年底暂停。

　　这次重启从启动阶段即继承先进自主系统，使 Copper One 成为各人首个在采矿、精熟及样貌奉行中全面使用自主器用并由单一操作系统管理的矿山。中枢平台MarianaOS 集成了 MineOS、PlantOS 和 CapitalProjectOS，支握从采矿到铜坐蓐全经由运营。公司计算通过该系统，开云体育(中国)2026世界杯官方IOS|Android手机app下载辘集现场异常矿床开采及废铜回收，到 2030 年将样貌高纯度铜阴极年产量教会至 5 万吨。

　　2． 伦丁矿业（Lundin Mining）公布的一季度讲解表示，当今公司的增长动能主要来自中枢铜项贪图推动：2026 年 4 月，公司收购JX Advanced Metals旗下钞票，将 Caserones 铜矿握股比例从 70%教会至75%，同期得到LosHelados样貌 30.9%股权（该样貌毗邻 Caserones 铜矿，可提供恒久增漫空间），年铜产量加多约 6500-7000 吨；1 月完成向 Talon Metals 出售Eagle 矿，转型为铜主导型企业，季度营收中约 85%来自铜业务。

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　　但公司也濒临潜在风险，若铜价恒久走弱，或南好意思大型样貌遭受许可破损、资本超支，可能快速蜕变现时估值逻辑。此外，公司与必和必拓搭伙的Vicuña 铜矿样貌（各人近30年最大铜发现）因联系法律纠纷被阿根廷法院暂停活动，给样貌推动带来不驯顺性。当今阛阓对公司估值传递出正负交汇的信号，投资者需玄虚考量潜在陈诉与风险身分。

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