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　　跟着硬科技波浪与“A+H”模式的深远，香港成本商场正阅历一场深度的中枢竞争力重构和生态构建。数据炫夸，2026年以来，港股IPO商场领会亮眼，放浪5月12日，已有22家企业完成首发上市，加上一季度募资总和，合座募资范围已靠近1500亿港元。在这场年度成本盛宴中，中资券商凭借深厚的内地产业资源和跨境干事材干，在保荐承销业务中占据了实足主导地位，且竞争花样呈现出愈加了了的“一超多强”态势。

　　分析东谈主士觉得，跟着港股IPO列队企业数目防守高位及“A+H”上市模式深远，头部中资券商在神气储备与硬科技订价方面的上风将握续扩大，行业齐集度有望进一步普及。中资券商的中枢竞争力已进步单纯的执照与通谈比拼，转向深耕产业干事的生态构建、硬科技金钱的众人估值订价以及强化扞拒合规风险的专科材干。

　　● 本报记者 刘勇士 赵中昊

　　中资券商成主力军

　　外资投行落潮

　　数据炫夸，放浪5月12日，本年以来中金公司以22家港股IPO的保荐数目链接断层式首先，紧紧占据榜首。在募资范围方面，中金公司相通展现出巨大的承销大神气材干，其在牧原股份（募资120.99亿港元）、澜起科技、壁仞科技等多个百亿级及准百亿级神气中均担任保荐机构。

　　2026年一季度，中金公司的保荐范围已达261.39亿港元。而归并二季度于今的数据，其本年以来累计保荐募资总和已高达366.65亿港元，商场份额达23.74%。这意味着，本年以来，港股商场近四分之一的IPO募资额由中金公司包揽。

　　紧随自后的第二梯队竞争特地强烈。华泰金控以13家的保荐数目位列第二，募资范围达146.35亿港元，体现出较强的大神气承揽材干。中信证券（香港）以12家的保荐数目暂列第三，固然流派上与华泰金控接近，但在部分超大型神气的保荐参与情况上仍有追逐空间。

　　部分机构在特定大型IPO中的深度介入助推了其排行的普及。广发证券和中信建投海外凭借在胜宏科技（募资超230亿港元）等要紧神气中的深度参与，排行赶紧蹿升。中信建投海外也凭借在该神气中的参与，赢得了可不雅的承销份额。

　　从2025年保荐承销情况来看，中证协数据炫夸，中资券商已基本障翳统共香港商场IPO神气，商场呈现露面部高度齐集的特征。2025年，有港股保荐神气产出的中资券商系投行共18家，其中保荐神气5个以上的共6家，中金公司、中信证券（香港）及华泰金控三家机构的保荐神气数目区别为42个、33个、22个，远超其他中资券商。需要细心的是，外资投行在港股IPO保荐商场的份额呈现慢慢收缩的趋势。摩根士丹利、高盛、UBS等海外知名投行虽仍处于头部行列，但商场影响力已昭彰消弱。

　　“现时的保荐花样已不再单纯比拼单点冲突，而是考研券商神气储备池的深度。”券商东谈主士觉得，跟着港股IPO列队企业数目防守在300家以上的高位水平，以及“A+H”上市模式成为越来越多内地龙头企业的标配，那些与内地A股商场有深度联动、领有充足的专精特新及硬科技企业储备的头部中资券商，其上风将进一步扩大。

　　优质方向受投资者追捧

　　频年来，跟着AI观念带动商场感情攀升，优质方向受投资者追捧，外资加速布局中国金钱，港股IPO商场井喷。

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　　中证协数据炫夸，2025年全年，港股IPO募资范围达2858亿港元，居众人新股融资商场榜首，同比增长225%，开云体育(中国)官方网站远超众人新股融资额41%的同比增幅；全年猜想119只新股上市，同比增长68%。从募资结构来看，头部效应显赫，2025年港股商场出身8家百亿港元级融资企业，猜想募资1424.69亿港元，占全年募资总和的49.85%。其中，宁德时期以410.06亿港元募资额居首，排众人新股募资额第二位；紫金黄金海外、三一重工、赛力斯募资金额区别位列众人第四、第八、第九位。港交所新股占据2025年众人十大新股榜单四席。

　　港股IPO商场呈现昭着的中资企业主导特征，A股公司赴港上市与科技类神气成为商场干线。中证协数据炫夸，2025年，A股公司赴港上市进度昭彰加速，全年19家A股公司完成“A+H”两地上市，累计募资额越过1400亿港元，占港股全年IPO募资总和的近50%。平均首发H股较A股折价率为32.11%，A+H公司的港股折价水平正在渐渐收窄。

　　业内东谈主士瞻望，2026年香港商场或还是中资企业上市融资的主要遴荐。中证协数据炫夸，放浪2026年一季度末，港股商场已递交并奏效的A1（上市苦求）已超450单。其中，GPU、大模子及半导体等硬科技热点板块神气供给上涨，壁仞科技、minimax-w、智谱等新兴行业龙头依据特专科技公司适用的第18C章规矩苦求上市并已于2026岁首赓续完成刊行。此外，中际旭创、立讯精密、昆仑芯、汇川本事、华勤本事等瞻望将在2026年完成上市。

　　从业务出海到生态构建

　　濒临2026年港股商场果决到来的IPO波浪，中资券商并未停留在过往的收货单上。从各家券商在2025年年报及近期策略诡计中表示的信息来看，头部机构已将2026年的策略方针从单纯的业务出海升级为生态构建，死力通过全链条干事锁定优质金钱。

　　中信证券ETF策略与主题量化分析师张强觉得，港股IPO刊行的高热度具有延续性，且神气呈现大市值化、A+H股上市昭彰增加的特色，已从奢华、医药转向AI、高端装备等科技制造板块。这标明，投行的中枢竞争力正转向对“硬科技”领域的估值订价材干。

　　部分处于追逐位置的券商也在通过各异化策略霸占细分赛谈。举例，华泰金控近期在半导体领域的布局颇为积极。港交所信息炫夸，专注于半导体封测本事的芯德半导体已向港交所递表，而华泰金控担任了这次上市的独家保荐东谈主。这反馈出部分中资券商正在试图通过深耕半导体、生物医药等特定产业链，建立垂直领域的护城河，以此在强烈的保荐排位赛中已毕解围。

　　同期，各家券商对旗下境外平台的扶直力度也在加大。中国证券报记者梳理多家券商年报发现，各大证券公司均在强调对香港子公司的成本补充和业务协同，通过内地与香港团队“一体化”的功课形式，提高A股公司赴港上市的过会与刊行收尾。这种“一个客户、两地干事”的深度绑定模式，已成为中资券商在与海外大行竞争中的特有上风。

　　在业内东谈主士看来，中资券商之是以成为港股IPO商场的主力军，主若是因为外资投行在干事内地企业的文化适配性和政策通晓度上存在自然瑕疵。同期，跟着众人金融商场波动加重，外资投行在风险戒指方面更为严慎，对中袖珍IPO神气的参与意愿镌汰。此外，中资布景激动在香港金融机构中的占比握住普及也影响了投行遴荐偏好。不外，外资投行在大型复杂来往、跨境并购等高端业务领域仍保握较强竞争力。

　　值得热心的是，上市苦求激增的布景下，香港证监会及联交所监管趋严。2026年1月3日，香港证监会对署名保荐东谈主资源分派缔造监管指导，条款如已指派任何主要东谈主员同期监督六宗或以上活跃上市委聘神气的保荐东谈主，会被视为短少弥散或顺应的资源实验保荐东谈主责任，必须向香港证监会提供可行的校阅及资源蓄意，并建议负背负的资源处置决策。

　　业内东谈主士觉得，在业务快速膨胀的同期，怎么保握执业质地、庄重合规风险、普及众人竞争力，已成为中资券商以前发展必须濒临的迫切课题，中资券商需要通过专科化、体系化材干配置及资源处置材干的普及来莽撞严峻复杂的挑战。

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