吞并天，公司A股收盘价308.97元，市值1454.74亿元。放在悉数这个词科创板，这都是排得上号的体量。

但弗若斯特沙利文的数据却给了一个略显扎眼的注脚：按2025年销售收入计，佰维存储在世界存储家具行业的阛阓份额惟一0.5%，排行进不了前十，拼集挤进前十五。

一家只占了世界阛阓半个百分点露面的公司，为什么在登陆科创板不到两年半之后，就急着再去港股敲一次门？

这是公司第二次叩响港股大门。初度递表在昨年10月，招股书于本年4月失效后，佰维存储简直没作念停顿就再次递表。

谜底藏在2026年第一季度的财报里。

一季度，佰维存储营收68.14亿元，同比增长341.53%；归母净利润28.99亿元，而上年同时还亏了1.97亿元。三个月赚的钱，是2025年全年的三倍多。

在3月。凭据公司1-2月事迹预报倒推，3月单月净利润在11亿到14亿之间，照旧进步了昨年一整年。

这种级别的回转，在行业里并未几见。

端侧AI，才是果然的增长引擎

存储行业正在履历一轮疏远的全行业景气上行，DRAM和NAND价钱双双暴涨，这是大配景。但佰维存储的利润弹性，远远进步了随着加价喝汤的水平。

2026年一季度，佰维存储AI新兴端侧存储家具收入11.75亿元，同比增长496.45%，环比也涨了53.19%。这是什么见解？2025年全年这类家具的收入仅17.51亿，本年一季度就作念到了昨年全年的67%。

主要出货标的是AI眼镜。佰维存储给Meta的AI智能眼镜供应ePOP存储芯片，Google、阿里、小米、Rokid、雷鸟改变也在客户名单里。

ePOP是一种把NAND Flash和LPDDR叠在全部封装的芯片，尺寸极小、功耗极低，专诚对付AI眼镜这种空间比硬币还弥留的场景。在AI眼镜启动起量的节点上，能作念这种家具的供应商未几，佰维存储算是卡住了身位。

孙成念念在此前的事迹诠释会上谈到，增长来自两个标的：一是行业加价带来的精深性红利，二是端侧高附加值家具带来的结构性增量。前者东谈主东谈主有份，后者的客户黏性和利润率，才是拉开差距的场地。

"全栈"不是噱头，是订价权

佰维存储给我方的定位是"主控芯片×存储决议筹画×先进封测"全栈才智。

这个定位在存储行业里有些相配。大多数国产存储公司作念的是决议集成——买原厂晶圆，找第三方主控，我方筹画PCB和固件，然后卖出去。利润空间薄，各别化也有限。

佰维存储想走的是另一条路：自研主控。

eMMC主控SP1800照旧量产，用在智能一稔、手机、车规和工控场景。UFS主控推敲在2026年下半年导入末端客户。自研主控意味着不再皆备依赖外部供应商的家具界说，不错在规格、功耗、资本上作念各别化。

东莞松山湖的晶圆级先进封测基地也在股东，瞻望2026年底月产能达到5000片，2027年底翻倍到1万片。封测自给之后，佰维存储能从卖芯片酿成卖决议加卖封测职业，开云体育(中国)官方网站价值量会上一个台阶。

从分销商到决议商，再到有自有主控和封测才智的垂直整合玩家，这个升级旅途在国产存储公司里并未几见。

15亿好意思元长约，一场豪赌

事迹爆发背后，佰维存储的钞票欠债表也在剧烈延长。

限制一季度末，公司存货账面价值120.69亿元，比2025年末的78.68亿猛增了53.4%。预支款项从1.55亿飙到22.87亿，增幅进步13倍。筹划现款流净流出27.06亿元，而昨年同时只流出1.43亿。

钱都花在买晶圆上了。

3月24日，佰维存储与某存储原厂签下15亿好意思元的弥远采购条约，锁订价、锁用量，采购期从2026年二季度持续到2028年一季度。

这是一笔百亿级别的东谈主民币支拨。在存储行业，这种锁价长约是双刃剑：若是后续价钱络续高涨，锁定的低资本货源等于利润护城河；若是价钱见顶回落，高价库存等于悬在头顶的雷。

佰维存储显着押的是前者。

行业里的判断是，存储正在从传统的3到4年周期转折为AI驱动的结构性上行，2026年缺货延续，2027年可能是历史上最弥留的一年。在此配景下，拿不拿赢得货、以什么价钱拿货，径直决定改日几个季度的利润空间。

港股上市，不仅仅为了钱

回到领先的问题：为什么急着上港股？

径直原因是融资。15亿好意思元的长约、120亿的存货、封测产线的建筑，都需要多数现款。A股照旧提供了1450亿的市值平台，但港股的国际投资者结构和好意思元融资才智，是A股难以替代的。

更深一层的原因是客户结构。佰维存储的前几大客户里，Meta、Google都是好意思股上市公司，国外收入占比在快速进步。一个在香港挂牌的上市公司，在国际商务谈判、跨境并购、国外品牌领悟上，都比纯A股公司更顺遂。

招股书知道，这次港股IPO召募资金将用于进步研发才智、推动家具改变、强化国际品牌建筑，并积极把合手潜在的产业链并购契机。"并购"两个字值得细心——在存储主控和先进封测鸿沟，国外仍有不少时代型小公司，港股平台的好意思元募资才智，为跨境收购提供了弹药。

从2022年12月登陆科创板，到2026年5月递表港交所开云体育(中国)官方网站，佰维存储用了不到两年半。从2025年一季度耗损近2亿，到2026年一季度净赚29亿，只用了一年。

这种速率，既诠释了这轮存储行业景气的烈度，也诠释国产存储公司正在从产业链旯旮向中枢位置移动。

0.5%的世界阛阓份额，1454亿的A股市值，两者之间看似不匹配。但若是端侧AI存储的爆发定期延续，佰维存储要作念的不是去追那0.5%背后的排行，而是在AI眼镜、AI手机、智能汽车这些增量阛阓里，再行界说我方的位置。

递表港交所，仅仅这个故事的下一章开始。